Les rendements du Trésor augmentent après le rapport sur l’emploi

Les rendements des bons du Trésor américain à long terme ont prolongé leurs derniers gains vendredi après que de nouvelles données aient présenté une image mitigée du marché du travail.

Les rendements, qui ont augmenté avec la baisse des prix des obligations, ont grimpé dans la nuit mais ont chuté juste avant la publication du rapport sur la main-d’œuvre non agricole. Ensuite, les données ont rebondi après les rapports et ont rebondi pour dépasser les sommets du jour au lendemain.

Question Réponse

Détruire les perspectives économiques américaines avec Larry Summers

L’ancien secrétaire au Trésor Lawrence Summers discute de la réunion politique de la Réserve fédérale et des perspectives de croissance aux États-Unis dans un contexte d’inflation et de troubles géopolitiques croissants.

Escalade du vendredi prolongé l’augmentation de la veillepris de nombreux investisseurs au dépourvu. Il y a juste un jour, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, augmenté les prix des actions et des obligations Dire que les responsables de la Fed n’envisagent pas activement une hausse des taux de trois quarts.

Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans de référence sont passés de 3 066 % à 3 124 % jeudi, approchant leur clôture la plus élevée depuis novembre 2018 et la plus élevée depuis plus d’une décennie.

Cette décision intervient après que le ministère du Travail a déclaré que l’économie Ajout de 428 000 emplois en avrilC’est au-dessus des attentes des analystes pour une augmentation de 400 000. Le salaire horaire moyen n’a augmenté que de 0,3 %, en deçà des estimations de salaire de 0,4 %. Cependant, les bénéfices de mars ont été révisés à la hausse pour correspondre aux attentes concernant les gains d’avril de 5,5 % en glissement annuel.

Les investisseurs obligataires séparent les mesures d’indemnisation des accidents du travail parce que augmentation des salaires considéré comme un important moteur à long terme de l’inflation globale. La hausse rapide des prix à la consommation, les rendements obligataires guidés ont fortement augmenté cette année En augmentant les attentes quant à l’ampleur de la hausse des taux d’intérêt par la Fed au cours de la prochaine année pour contrôler l’inflation.

Les investisseurs ne sont “pas vraiment convaincus de quoi que ce soit en ce moment”, a déclaré Jim Vogel, stratège en taux d’intérêt chez FHN Financial.

Le rapport mensuel sur l’emploi fournit des indicateurs clés sur le marché du travail et l’état général de l’économie, mais ne donne pas une vue d’ensemble. Le WSJ explique comment lire le rapport, ce qu’il montre et ce qu’il ne fait pas. Photographie de Liz Ornitz

Les investisseurs ont déclaré qu’ils avaient initialement abordé certains aspects du rapport sur l’emploi qui justifiaient des rendements inférieurs, tels que l’augmentation mensuelle des revenus. Plus tard, ils ont trouvé d’autres aspects qui justifiaient des rendements plus élevés, y compris un déclin. taux d’activitécomme certains peuvent le voir contribuent aux pressions inflationnistes.

Les rendements des bons du Trésor sont largement déterminés par le taux d’intérêt moyen à court terme auquel s’attendent les investisseurs sur la durée de vie d’une obligation. Actuellement, les dérivés de taux d’intérêt montrent que les investisseurs s’attendent à ce que le taux de référence de la Fed passe à environ 3,5 % l’an prochain par rapport à sa fourchette cible actuelle de 0,75 % à 1 %.

Quelques trésors ont été collectés vendredi. Le rendement du bon du Trésor à deux ans est resté stable à 2,696% cette semaine. Cela est passé de 2,722% à la clôture de jeudi et de 2,834% mercredi juste avant les commentaires de M. Powell.

Certains analystes ont déclaré que la divergence entre les rendements à court et à long terme reflète les effets différentiels d’une série de hausses de taux moins agressives sur différents types d’obligations.

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Alors que les rendements à court terme sont très sensibles aux perspectives des taux d’intérêt à court terme, les rendements à long terme peuvent parfois augmenter lorsque la Fed semble plus prudente quant à la maîtrise de l’inflation.

Une telle approche peut signifier que la Fed devra peut-être encore augmenter ses taux à long terme si l’inflation lui permet de s’installer dans l’économie. Dans le même temps, cette approche pourrait réduire la probabilité d’une récession et des baisses de taux subséquentes nécessaires pour stimuler l’économie, créant une autre justification pour des rendements à long terme plus élevés.

Daniela Mardarovici, coprésidente multisectorielle des titres à revenu fixe de Macquarie Asset Management, a déclaré que l’écart grandissant entre les rendements à court et à long terme en quelques séances seulement ne devrait pas être surinterprété.

Pourtant, il a déclaré que l’impression générale que les investisseurs avaient eue de M. Powell mercredi était un “sentiment d’hésitation” quant à la rapidité avec laquelle la Fed devrait relever les taux, ajoutant que “cette hésitation” est “c’est ce qui semble être pris en compte”. Sur le marché.”

Écrivez à Sam Goldfarb à sam.goldfarb@wsj.com

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