Le crash de style 2008 de la crypto-monnaie pourrait affecter les marchés réels

La crypto-monnaie a commencé en 2009 rêves idéalistes d’une nouvelle économie Il a été construit sur des principes libertaires et libéré du système monétaire fiduciaire qui vient de s’effondrer. Mais échanger des crypto-monnaies en 2022 tout sur le dollar. Et la crise financière de 2008 s’est répétée dans une miniature absurde.

Au début de la crise financière de 2008, l’économie se réchauffait. Les entreprises gagnaient d’énormes sommes d’argent et elles devaient le mettre quelque part. Il y avait une telle demande d’actifs sûrs équivalents en dollars que l’offre de bons du Trésor et d’actifs superstables similaires diminuait. Pour répondre à la demande, les ingénieurs financiers ont synthétisé des produits “sûrs” équivalents en dollars – adossés à des actifs tels que l’immobilier, ou des titres adossés à l’immobilier, ou des paris sur des titres adossés à l’immobilier. Cela a fonctionné jusqu’à ce que le marché du logement subisse le moindre ralentissement, moment auquel la chaîne des paris à effet de levier menaçait de se désagréger et d’entraîner l’économie dans son ensemble.

Le même schéma s’est produit dans la cryptographie – sauf qu’il n’y a pas d’actif sous-jacent aussi solide que le logement. Les traders de crypto-monnaie opèrent entièrement en dollars américains. Les crypto-monnaies ordinaires sont notoirement volatiles – le bitcoin augmente ou diminue régulièrement de 10% par jour, ce qui rend la vitesse très importante. Ainsi, l’industrie a créé des “pièces stables”: exactement un dollar de jetons blockchain qui peuvent être échangés comme des équivalents stables en dollars à la vitesse de la blockchain sans avoir besoin d’attendre les banques. En prime, les stablecoins libèrent leurs utilisateurs de toute cette bureaucratie fastidieuse de la réglementation financière, du respect des lois anti-blanchiment d’argent ou du fait d’être une entité connue et nommée avec un compte bancaire.

La crypto-monnaie a commencé en 2009 rêves idéalistes d’une nouvelle économie Il a été construit sur des principes libertaires et libéré du système monétaire fiduciaire qui vient de s’effondrer. Mais échanger des crypto-monnaies en 2022 tout sur le dollar. Et la crise financière de 2008 s’est répétée dans une miniature absurde.

Au début de la crise financière de 2008, l’économie se réchauffait. Les entreprises gagnaient d’énormes sommes d’argent et elles devaient le mettre quelque part. Il y avait une telle demande d’actifs sûrs équivalents en dollars que l’offre de bons du Trésor et d’actifs superstables similaires diminuait. Pour répondre à la demande, les ingénieurs financiers ont synthétisé des produits “sûrs” équivalents en dollars – adossés à des actifs tels que l’immobilier, ou des titres adossés à l’immobilier, ou des paris sur des titres adossés à l’immobilier. Cela a fonctionné jusqu’à ce que le marché du logement subisse le moindre ralentissement, moment auquel la chaîne des paris à effet de levier menaçait de se désagréger et d’entraîner l’économie dans son ensemble.

Le même schéma s’est produit dans la cryptographie – sauf qu’il n’y a pas d’actif sous-jacent aussi solide que le logement. Les traders de crypto-monnaie opèrent entièrement en dollars américains. Les crypto-monnaies ordinaires sont notoirement volatiles – le bitcoin augmente ou diminue régulièrement de 10% par jour, ce qui rend la vitesse très importante. Ainsi, l’industrie a créé des “pièces stables”: exactement un dollar de jetons blockchain qui peuvent être échangés comme des équivalents stables en dollars à la vitesse de la blockchain sans avoir besoin d’attendre les banques. En prime, les stablecoins libèrent leurs utilisateurs de toute cette bureaucratie fastidieuse de la réglementation financière, du respect des lois anti-blanchiment d’argent ou du fait d’être une entité connue et nommée avec un compte bancaire.

La manière évidente de gérer un stablecoin est d’utiliser une réserve de réserve : chaque pièce représente un dollar détenu dans une banque. Malheureusement, de nombreuses pièces stables ont émergé en réclamant un soutien en dollars. pas entièrement pris en charge. Aucune des pièces stables adossées à des réserves n’a été correctement auditée; Les émetteurs n’offrent que des affirmations instantanées où le financement d’un seul instant est traité comme s’il s’agissait d’un approvisionnement permanent. Par exemple, l’attache de l’un des principaux stablecoins, iFinex, argent emprunté le matin d’une confirmation instantanée apparaître pris en charge avant de rendre l’argent le lendemain.

Une autre façon d’exécuter un stablecoin est de créer un stablecoin “algorithmique”. Cela prend en charge les jetons en dollars dits stables avec des réserves volatiles de crypto-monnaies. Les émetteurs affirment que quelle que soit la réserve, un algorithme peut maintenir un prix fixe et maintenir la valeur du stablecoin à un dollar. Le problème est que vous ne pouvez pas garantir la stabilité face à un support instable ; rien ne peut vous protéger contre la chute de l’ensemble du marché. Jusqu’à présent, tous les stablecoins algorithmiques n’ont pas été en mesure de maintenir leur valeur stable. Les stablecoins algorithmiques fonctionnent jusqu’à ce qu’ils ne fonctionnent plus.

Les Stablecoins sont une forme de monnaie moderne. rives sauvages des années 1800émis des dollars papier douteux adossés à des réserves douteuses. Celles-ci ont conduit à la loi sur la monnaie nationale de 1863, qui a créé le Bureau du contrôleur de la monnaie et a aboli le pouvoir des banques commerciales d’émettre du papier-monnaie. À tout le moins, les pièces stables doivent être réglementées autant que les banques. Mais toute crypto-monnaie est une version moins robuste des systèmes existants et n’a d’avantage que tant qu’elle s’éloigne d’une réglementation appropriée.

Mais il y a une énorme demande sur les marchés du trading de crypto pour des pièces stables équivalentes en dollars et un jeton «dollar» qui peut être pompé en quantités ridicules. Puis quelque chose est sorti pour combler ce vide. Do Kwon de Terraform Labs lance TerraUSD (UST). Septembre 2020. En mai 2022, l’UST avait réussi à émettre 18 milliards de jetons, d’une valeur estimée à 18 milliards de dollars.

Terra a créé deux jetons, UST et luna, qui existaient à partir de rien, non pris en charge par quoi que ce soit d’autre. UST est une pièce stable et Luna flotte librement. Si l’UST dépasse un dollar, un dollar lunaire est brûlé pour chaque nouvel UST, créant plus d’UST. Si l’UST tombe en dessous d’un dollar, l’UST est brûlé et la luna est créée. Le principal moteur de la demande d’UST est de le prêter au protocole d’ancrage de Terra, un système distinct que les commerçants de crypto-monnaie peuvent utiliser. Anchor paie 20 % d’intérêts sur les dépôts UST payés en jetons UST. S’il n’y a pas assez d’emprunteurs pour les prêteurs, Terra subventionne en fin de compte les intérêts payés par le fonds de capital-risque de l’entreprise.

Étant donné qu’ils ont été créés ex nihilo par Terra, vous vous demandez peut-être pourquoi UST ou luna ont une valeur en premier lieu. Mais la bulle de la crypto-monnaie est remplie d’un tel enthousiasme irrationnel que vous pouvez affirmer qu’un jeton créé hier a une valeur juste pour exister et payer les gens avec le jeton que vous avez créé.

Ni UST ni Luna ne sont vraiment évalués en dollars; ils sont évalués dans d’autres jetons illiquides, ils sont évalués dans d’autres jetons illiquides, ils sont évalués en éthers (la devise native de la blockchain ethereum) évalués en dollars. Il n’a jamais été de 18 milliards de dollars ni même d’éther. Seule la longue chaîne de tarification prétendument multi-effet de levier est disponible pour deux actifs créés. Lorsque vous voyez une revendication globale de milliards de dollars en crypto-monnaie, ce ne sont en aucun cas de vrais dollars réalisables – il n’y a pas de réelle liquidité du marché. Mais le marché a convenu que cette pièce, qui était à peine soutenue, valait un dollar car la croyance permettrait aux commerçants de gagner de l’argent pendant un certain temps.

Au samedi 7 mai, Anchor avait des dépôts de 14 milliards de dollars américains. Vers 22h00 UTC, quelqu’un 500 millions de dollars retirés Dans divers cryptos d’Anchor. Cela a laissé près de 300 millions de dollars en liquidités de crypto-monnaie pour répondre aux 14 milliards UST. Les propriétaires ont immédiatement retiré 3,8 milliards UST d’Anchor. Cela a abaissé l’UST de 1,00 $ à 0,987 $. Luna est en baisse de 10 %. UST a également été vendu sur la bourse financière décentralisée Curve et la bourse de crypto-monnaie Binance.

Le dimanche 8 mai, Terra a renouvelé la liquidité UST tout au long de la journée. La réserve de Terra a émis 1,5 milliard de dollars en bitcoins pour défendre le prix de l’UST. Cette n’a pas regagné la confiance des investisseurs; Le lundi 9 mai, les UST sur les dépôts à Anchor sont tombés à 9 milliards UST. La pièce ANC de Luna et Anchor a également chuté. L’UST est tombé à 0,65 $.

Les bitcoins en réserve étaient suffisants pour affecter le prix du bitcoin – il y a peu de liquidités réelles en dollars sur les marchés du bitcoin, et une vente modérée pourrait fortement affecter le prix du bitcoin. Bitcoin est déjà passé de 39 000 $ à moins de 36 000 $. jeudi 5 maiPas à pas avec la baisse du NASDAQ – les vrais investisseurs abandonnent la frivolité par-dessus tout. Le bitcoin est passé de 35 857 dollars le 7 mai à 29 735 dollars le matin du 10 mai et 25 500 dollars le matin du 12 mai. La confiance a été ébranlée et le reste du marché des crypto-monnaies a reculé avec le bitcoin. erreur cours de bourse L’échange de crypto-monnaie Coinbase s’est écrasé. Comme lors de la crise financière de 2008, l’effondrement d’un produit équivalent dollar surendetté a sévèrement ébranlé l’ensemble du marché.

Le crash n’a pas seulement affecté les commerçants professionnels stupides – la crypto-monnaie a de vraies victimes. Les temps sont durs et de nombreuses personnes ordinaires qui ne se souviennent pas de 2008 sont désespérées et considèrent la crypto-monnaie comme la seule issue. Lorsque l’UST s’effondre, Forum Terra sur Reddit plein de messages sans espoir et de modérateurs épinglés numéros d’assistance au suicide en haut du forum.

Il y a beaucoup de douleur là-bas, mais le vrai danger est d’infecter l’économie au sens large à partir de la crypto-monnaie. Les régulateurs américains s’inquiètent depuis longtemps des stablecoins. L’administration Trump a établi des règles pour réduire le risque de blanchiment d’argent à partir de pièces stables. Décembre 2020. Le groupe de travail du président sur les marchés financiers met en garde Décembre 2021 “La possibilité qu’un stablecoin ne fonctionne pas comme prévu peut entraîner un” travail “sur ce stablecoin. … Un emballement dans des conditions de marché tendues pourrait potentiellement amplifier un choc pour l’économie et le système financier.

de la Réserve fédérale Rapport sur la stabilité financière de mai 2022 Il a comparé les risques des pièces stables à ceux des fonds du marché monétaire, qui ont joué un rôle essentiel dans le krach de 2008. Au lendemain de l’effondrement de l’IHR, la secrétaire au Trésor Janet Yellen signalé au Sénat Il a cité l’UST pour le Conseil de surveillance de la stabilité financière et comme exemple de problèmes potentiels avec les stablecoins.

L’industrie de la crypto-monnaie a cherché à plusieurs reprises à pénétrer dans les coins systématiquement risqués de l’économie. Département du Travail conseillers financiers alertés et d’autres administrateurs ont déclaré que leurs licences pourraient être menacées s’ils mettaient la crypto-monnaie dans leurs plans de retraite 401 (k) en mars. Fidelity Investments toujours Mettre des crypto-monnaies dans un 401(k) pour les employeurs après tout. Cette Ministère du Travail et Vous s. Elizabeth Warren et Tina Smith Ils ont demandé à Fidelity d’expliquer pourquoi ils offrent des actifs aussi incroyablement risqués que les régimes de retraite à long terme. conflit d’intérêts de l’entreprise Il a une position très forte pour encourager un investissement.

Le commerce de crypto-monnaie disperse des millions et des milliards présumés. Ces chiffres sont des fictions basées sur des fictions avec beaucoup plus petit – mais toujours réel – de l’argent réel au fond. Les portes des dollars réels sont étroites et pas encore franchies de manière significative. Mais cela n’est pas dû au manque d’effort du monde de la cryptographie, dont la fin de partie semble être de systématiser la crypto-monnaie et de laisser le gouvernement en dernier recours lorsque les piles oscillantes de levier tombent. Après tout, cela a fonctionné en 2008.

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